Market Power

🛢Лукойл: отчет на фоне аварии
Один из крупнейших нефтяников вчера отчитался за 2023 год по МСФО

Лукойл (LKOH)
МСар = ₽5,2 трлн
Р/Е = 4,5


Лукойл был центральной инвестидеей многих финансовых институтов в прошлом году. Но актуальна ли она до сих пор? Разбираемся с аналитиками MP.


🔹Отчетность за 2023 год
Начнем с отчета. Компания, к сожалению, по-прежнему не дает сравнительных данных за 2022 год, поэтому в скобках мы сопоставили годовые показатели с результатами за 2021-й:

- выручка: ₽7,9 трлн (-17%);
- операционная прибыль: ₽1,4 трлн (+46%);
- чистая прибыль: ₽1,16 трлн (+50%).

Результаты 2023 года, по расчетам аналитиков MP, намекают на дивиденды с доходностью в районе 10% к текущей цене. Это приятно.

Однако рынок вчера как будто не заметил отчета: котировки за день практически не изменились. Возможно, рынок куда больше ждет от компании новостей по обратному выкупу акций.

Напомним: нефтедобытчик планирует приобрести с дисконтом до 25% от общего количества акций — объем выкупа может составить 173,2 млн бумаг.


🔸Авария на НПЗ Лукойла
И это, к сожалению, не все. Вчера у компании был непростой день:  Нижегородский НПЗ Лукойла пострадал от атаки беспилотника. Одна из перерабатывающих установок теперь не работает. И это ощутимая потеря: 7% от объема добычи нефти (8 млн тонн в год, или 0,16 млн б/с) теперь будет продаваться в виде сырой нефти, с меньшей маржинальностью.

Да и восстановление НПЗ — это дорого и долго. Лукойл уже останавливал другую установку на НПЗ в феврале и подчеркивал трудности с закупкой оборудования.

Есть и еще один риск. В 2021 году Лукойл заключил соглашение с Минэнерго, по которому компания обязалась построить новые установки, вложив более ₽50 млрд, а государство — субсидировать модернизацию через инвестиционную надбавку. Отчитываться по этому соглашению нужно каждый год, и если НПЗ отстает от плана модернизации и не выполняет условия, то денег ему не видать.

Однако, во-первых, возможно, что обе стороны соглашения уже выполнили свои обязательства полностью, а во-вторых, вряд ли государство потребует деньги обратно, зная причину пожара на НПЗ.


🚀Мнение аналитиков MP
Несмотря на все риски и катастрофы, дивиденды, buyback и стабильные конкурентные преимущества в совокупности делают акции Лукойла одной из лучших бумаг в российском нефтяном секторе и выделяют его среди других "коллег", хотя торгуются и Лукойл (P/E = 4,5х), и Роснефть (P/E = 4,1х), и Газпром нефть (P/E = 5х), и Татнефть (P/E = 5х) по схожим мультипликаторам.

Справедливости ради, отрасль в целом выглядит интересно на фоне ожидаемого ослабления рубля в 2024 году.


@marketpowercomics

www.tg-me.com/id/Market Power/com.marketpowercomics/6530

6.7K viewsMar 13 at 12:31

🛢Лукойл: отчет на фоне аварии
Один из крупнейших нефтяников вчера отчитался за 2023 год по МСФО

Лукойл (LKOH)
МСар = ₽5,2 трлн
Р/Е = 4,5


Лукойл был центральной инвестидеей многих финансовых институтов в прошлом году. Но актуальна ли она до сих пор? Разбираемся с аналитиками MP.


🔹Отчетность за 2023 год
Начнем с отчета. Компания, к сожалению, по-прежнему не дает сравнительных данных за 2022 год, поэтому в скобках мы сопоставили годовые показатели с результатами за 2021-й:

- выручка: ₽7,9 трлн (-17%);
- операционная прибыль: ₽1,4 трлн (+46%);
- чистая прибыль: ₽1,16 трлн (+50%).

Результаты 2023 года, по расчетам аналитиков MP, намекают на дивиденды с доходностью в районе 10% к текущей цене. Это приятно.

Однако рынок вчера как будто не заметил отчета: котировки за день практически не изменились. Возможно, рынок куда больше ждет от компании новостей по обратному выкупу акций.

Напомним: нефтедобытчик планирует приобрести с дисконтом до 25% от общего количества акций — объем выкупа может составить 173,2 млн бумаг.


🔸Авария на НПЗ Лукойла
И это, к сожалению, не все. Вчера у компании был непростой день:  Нижегородский НПЗ Лукойла пострадал от атаки беспилотника. Одна из перерабатывающих установок теперь не работает. И это ощутимая потеря: 7% от объема добычи нефти (8 млн тонн в год, или 0,16 млн б/с) теперь будет продаваться в виде сырой нефти, с меньшей маржинальностью.

Да и восстановление НПЗ — это дорого и долго. Лукойл уже останавливал другую установку на НПЗ в феврале и подчеркивал трудности с закупкой оборудования.

Есть и еще один риск. В 2021 году Лукойл заключил соглашение с Минэнерго, по которому компания обязалась построить новые установки, вложив более ₽50 млрд, а государство — субсидировать модернизацию через инвестиционную надбавку. Отчитываться по этому соглашению нужно каждый год, и если НПЗ отстает от плана модернизации и не выполняет условия, то денег ему не видать.

Однако, во-первых, возможно, что обе стороны соглашения уже выполнили свои обязательства полностью, а во-вторых, вряд ли государство потребует деньги обратно, зная причину пожара на НПЗ.


🚀Мнение аналитиков MP
Несмотря на все риски и катастрофы, дивиденды, buyback и стабильные конкурентные преимущества в совокупности делают акции Лукойла одной из лучших бумаг в российском нефтяном секторе и выделяют его среди других "коллег", хотя торгуются и Лукойл (P/E = 4,5х), и Роснефть (P/E = 4,1х), и Газпром нефть (P/E = 5х), и Татнефть (P/E = 5х) по схожим мультипликаторам.

Справедливости ради, отрасль в целом выглядит интересно на фоне ожидаемого ослабления рубля в 2024 году.


@marketpowercomics

BY Market Power